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建筑装修:疫情期间 大企业优势不断凸显 第三季

2020-09-18

本文来自: Glonghui

1.本周初,我们公布了建筑行业子行业年中报告的总结分析。疫情报告期间,以中国为首的中央企业的优势凸显,上半年订单和收入稳步增长和恢复,明显快于行业平均水平。这些都验证了我们在疫情期间对大企业优势的判断。钢结构等部门子行业,甚至部门指标(订单增速加快、毛利率上升、利用率下降)都有所改善和提高。与此同时,我们本周宣布,2020-09-08-《大道至简殊途同归——外洋装配式修建生长的启示》认为,中国PC技术已经越来越成熟,即将进入大规模推广阶段。预计未来PC结构的比例将进一步增加,预计将增加其在商品房中的应用。

评级:强于市场

机构:天丰证券

风险预警:中国固体资产投资增速未如预期恢复;反周期政策没有达到预期;子行业和行业行业领袖的估值涨幅低于预期。

3.在投资行为方面,今年的板块投资逻辑演进规律更为显著:上半年,在经济和投资快速复苏的过程中,建筑板块个股估值迅速上升;久而久之,7月初,由于部门宏观政策没有进一步宽松,投资动力转向分行业龙头金隅、中舍集团、苏交分公司,同时上调估值;8月,市场前期强势部门调整,以中国前缀央企为代表的低估值板块表现出相对强势。

4.所以建盘的投资逻辑还是很清晰的,因为基本面的增长对于细分子行业龙头和行业龙头是显著有利的,而且他们目前的估值还是很低的,就像金螳螂的动态估值还是12倍左右。建议关注金螳螂等装修公司的后周期特征。

5.我们仍然对整个建筑行业的估值普遍上升感到乐观。具体来说,预计PC行业的领军人物如远大住宅工人、装饰行业的金螳螂、钢结构行业的精工钢结构、路宏钢结构、设计行业的中舍集团、苏交分公司等将保持强势。由于公共服装行业的后周期性,其业务恢复通常落后于设计和土木工程环节。预计未来金螳螂的性能会有所提升。同时,由于行业的高度繁荣和远大美斋的意外业务,预计未来基本面将保持强劲。

2.从基本面来看,行业繁荣的最糟糕时期已经从长期繁荣下降,但在政策友好的背景下,短期繁荣可能会持续几个季度。未来3、4个季度,2021年上半年的投资和基础设施仍可能保持增长速度的上升趋势,这可能构成整个板块估值提升的基本面支撑(催化剂)。

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